一、前言

随着全球经济形势的变化，特别是各国债务状况的变化，“资产负债表衰退”成了人们热议的话题。不少专家对此都有解读，但是看过之后觉得他们的阐述要么不对，要么繁琐而晦涩。因此决定写一篇文章来阐述这个问题，力求简洁明了。

为了让读者能明白我的逻辑，我需要先对一些经济概念做澄清和纠正。它们经常被搞错。当概念清晰，逻辑明确后，再来理解“资产负债表衰退”就简单了。

二、财富的本质

财富的本质是“能量”。

凡是你认为有价值的，必然包含能量。没有能量，万物不存，万事不生。你很难说出一个和能量无关的财富。

至于能量是什么，就是你学物理时计算的那个能量。你认为它是什么，它存在吗？

第一产业，农业，其产品直接提供能量。 

第二产业，工业，其产品有的直接提供能量，如石油产品和煤炭产品。有的作为工具，是节省能量的。节省能量也是为了获得能量。因此工具也是财富，目标也是能量。 

第三产业，服务业，服务于第一、二产业，因此也是以获取能量为目标的。比如，医疗是为了恢复人的活力。娱乐是为了工余时间休息好，还是为了恢复人的活力。教育和科研是为了传授和研究方法，目的也是为了驾驭能量。金融、交通、通信等作为生产生活的交流和转接，目标是提高运转效率，也就是提高三个产业的能量运行效率。 

三、财富的生产

任何包含能量的事物都包含财富。但是，“包含财富”不等于“就是财富”。这里有一个提取能量，变现为财富的过程。

在原始人看来无用的石头，现代人发现是铀矿，就可以提取核反应的燃料，生产电能，成为财富。 

在原始人看来无用的泥土，现代人发现是稀土，就可以提炼稀有元素，制造先进工具，使机器的效率提高，大量节省能量，也就是获得财富。

这些都说明，人类不能创造能量，只能依靠“科技”把自然界不能使用的能量转化进入人类社会，凝结在产品中，变为财富。 

所以，财富生产三要素是：方法、劳动和资源。

四、资产的形成与周期

人类不是天生会劳动的，是“正确的方法”把人类活动变为劳动。继而，方法与劳动联合，把自然资源变为财富。当财富被用于投资时，就变成“资本”，落在实物上就是“资产”。 

所以，财富也好，资产也罢，其价值的多少是与科技水平绑定的。 

同样一块平整过的土地，用来种粮食，是一种价值和收益。用来建厂房，生产高科技产品，又是另一种价值和收益。这就是“方法的不同”对于资产价值和价格的影响。

对于经济来说，创新总体活跃的时候，新增财富扩大，利润不断提高，这就是经济增长的时期。 

一旦科技创新总体放缓，新增财富就会减少，这就是经济增速见顶回落，利润持续下滑的时期。 

这两个时期随科技创新的起伏变化交替运行，就形成经济周期。

由于科技创新是灵感决定的，灵感是人类控制不了的，所以从根源上说，经济周期是人类无法控制的。这就是“经济周期”让人有无力感，只能被动适应，难以轻易改变的原因。 

五、资产负债表衰退

考察资产价值的重要指标之一就是其盈利能力。盈利多，资产价格就高些，反之就低些。 

在科技创新活跃的时期，由于资产能够带来较多的收益，它就具备较强的“负债能力”。比如，今年把资产抵押了，得到利率为5%的贷款，明年收益有10%，还本付息没问题，这就让债务经济良好运转，经济也因为投资的增加而更快地发展。这就刺激了借贷，负债，投资。

但是，科技创新并不会一直向上，越来越活跃，而是起伏波动，有成果减少的阶段。所以，一旦科技创新放缓，比如像现在这样，基础科学百年未有重大突破了，应用科学的创新也会随之进入乏力期，让经济增速见顶回落，利润越来越少。这时，前面抵押资产负债投资的行为就遇到麻烦，因为利润回报率低于借债时约定的利率。这就让还本付息变得困难。债务越积越多，资产盈利越来越少，逐渐不够还债了。于是，资产价格因为盈利能力的降低而下滑，最终资不抵债，形成“资产负债表衰退”。 

“资产负债表衰退”的一般定义就是：当资产价格发生暴跌，使得负债超过其资产后，在技术意义上就已经破产了。 

发生资产负债表衰退后，债务人已无力继续借债去扩大投资和消费，而是转为优先还债，以便减少债务负担。他们如果是企业，往往会减薪裁员，压缩支出，优先还债。如果是普通个人，也会减少消费，节衣缩食，优先还债。 

于是，整个经济消费减少，失业增加，导致产能过剩，迫使企业减薪裁员。减薪裁员又让人们的消费更少，产能更过剩，企业减薪裁员更多，以致生育也下滑，形成恶性循环，把经济循环破坏了，经济逐渐走向危机。

这就是从科技创新乏力开始，在利润不断减少的影响下，盈利能力逐渐下滑，回报率低于借贷利率，让还债能力崩溃，造成资产价格下降，最终资不抵债，引发“资产负债表衰退”的过程。 

六、错误的解决办法

一般来说，资产负债表衰退最早发生在个人和企业身上。在他们已经无力自救时，解决的办法多是地方政府来救援他们。因为地方的经济发展要靠他们。地方政府也有一些资产，如土地等，还有税收作为信用担保。于是，地方政府就作为担保人，帮助债务人借新还旧。或者，地方政府直接扩大自己的债务，筹钱把企业的资产买过来，也就是把资产附带的债务接过来，用“地方债”取代“企业债”，完成债务置换。 

这其实就是用其他资产，其他财富来补足原有资产的价值缺口，维护资产负债表的稳定，避免技术意义上的破产。 

可是，在科技创新放缓的大趋势下，利润的消失是总体性的。地方政府的盈利能力也在下降，信用也在萎缩。其资产负债表也是走向衰退的。因此，地方债最后也出现偿还危机，不得不向中央政府求援。

而中央政府也以国有资产和税收等财富为抵押，发债筹款，用“国债”来置换“地方债”。而国债最后也会发生资不抵债的问题。因为科技创新放缓的趋势没有被改变。科创所需的“灵感”是中央政府也控制不了，说了不算的。 

由此，国债也发生危机，国资也有资产负债表衰退的问题。于是，一些专家就建议中央政府扩大赤字，增加政府投资，继续借债向市场注入货币，增加财富，形成利润，激活经济，让经济能够稳定运行。而这在国债已有偿还难题的时候，势必意味着要开动印钞机还债。 

所以，用增加财政支出，扩大政府投资等方式解决“资产负债表衰退”的问题，实质就是“印钱消债”。这就是某些专家建议的真实面目。 

然而，印钱的效果并非人们预想的那么乐观。实际上是一厢情愿。因为开动印钞机后，新增货币一旦出现，原有货币就全部贬值。贬值部分被转移到新增货币中，经由政府投资，银行贷款，或者直接发钱等方式进入市场。市场里的财富增加了，有利润了，经济又活跃了，好像是把资产价格问题解决了，但是这种方法并没有增加社会财富的总量，因为印钱是印不出真实财富的。它只是强索了储蓄财富，以减少储蓄财富为代价来增加市场里的财富，形成利润。 

然而，储蓄财富的减少并不是好事。因为被新增货币强行拿走的储蓄财富，在市场里进行再分配时，是按照市场经济的分配规则，以“资本”为主要分配依据，让“资方”优先获利的。所以，政府的整个扩大债务，增加支出，提高货币供给量的举措，从最终的结果看，是把普通人的财富转移给资方了。因此，储蓄财富的减少实际就是“普通百姓的财富在减少”。

由此，整个消费开始低迷，让产能过剩，迫使企业减薪裁员，又让消费更低迷，开启了恶性循环，把经济毁了。

这就是不改变财富分配的底层规则，只靠政府债务的增加，支出的增加，最后是货币的增加来解决“资产负债表衰退”问题的恶果。 

简单说，就是让老百姓把过去获得的财富吐出来，反哺资方，去修复市场经济的“利润危机”，从而修复资产价格，解决资产负债表衰退的问题。 

只可惜事与愿违。老百姓反哺资方是“损不足以奉有余”。它短期缓解了问题，但长期却在加剧贫富分化，扼杀消费，阻断经济循环，不断掐灭生产力，熄灭利润的火焰，使得资产负债表衰退问题在杀鸡取卵和饮鸩止渴中走向自欺欺人，自食恶果的终点。 

七、正确的解决办法

资产负债表衰退对经济的影响主要是，企业和个人不再扩大负债，扩大投资，扩大消费，而是全面收缩，减产裁员，节衣缩食，降低杠杆，偿还债务，避免落入债务漩涡。这一切都表现为失业增加，消费低迷等现象。整个经济转冷，萧条，逐渐恶性循环，损坏经济循环，把经济毁掉。

这里面有一个问题没有多少人注意，就是——为什么不扩大消费，不再负债投资，经济会走向危机？ 

不扩大消费，不负债投资，难道不是让经济保持在现有水平上，也就是最高水平上，稳定运行吗？ 

实际情况是，不扩大消费和负责，经济真的会死。

因为，市场经济以“资本”为核心，以“利润”为首要目标。 

以“资本”为核心，生产资料私有化，就导致市场经济是“竞争关系”。 

竞争关系就必然“逐利”，以利润为首要目标，因为利润是保证竞争力的关键。 

所以市场经济里，生产资料的运转是和“利润”绑定的。利润越多，生产越多。利润越少，生产越少。没利润，生产资料就倾向停止运转，经济就会死亡。 

这就是市场经济丑陋病态的地方——没利润就不生产。没利润，经济就得死。而不是，没利润，经济就维持基本生产，满足人们的基本需求。

市场经济一旦进入科技创新放缓，经济增速下滑，利润减少的阶段，竞争就加剧，不断迫使企业减产裁员，直至关停退市，结束经营。也就是生产资料停运，生产力消灭，财富减少而不是维持现状。 

所谓“出清落后产能将使经济变得更好”的情况，在“经济增速下滑的阶段”是不会发生的。因为利润越来越少，失业人员再就业的状况会越来越差。失业的增加会逐渐毁掉消费和经济循环，加速经济衰退而不是减缓它。这就是经济发展，利润产生，是“科技创新”决定的，而不是“淘汰落后产能”决定的。

这就是包括市场经济在内的整个“私有制经济”，将生产资料私有后，催生了竞争，把利润放在首位，与生产资料的运转绑定。最后，在创新的灵感消失，又无力改变的情况下，即在利润的不断减少中，逐渐停止生产资料的运行，毁灭财富，毁灭生产力，毁灭经济的过程。 人为制造了灾难。

这就是“私有制经济”进入“经济增速下滑阶段”后的必然趋势和必然结果。

这种经济模式无力将经济保持在最好水平上。它只能随着科技创新的活跃程度，也就是经济周期（利润增减周期）的变化而起伏。一时繁荣昌盛，自比乐园，一时又制造人间地狱，暴露兽性本质。 

由此，我们能够想到正确的解决办法就是——在经济增速下滑的时期，扩大公有制计划经济的比例，去代替一部分私有制市场经济。 

计划经济和市场经济的一个主要不同就是——计划经济可以不把“利润”作为首要目标。它可以为了人们的“需求”而不是“利润”去生产。

因此，在计划经济里，生产资料的运行不受利润变化的影响。利润减少，生产照样进行。这样，即使经济增速下滑，利润减少，生产资料也不会停止运转，经济就可以保持在最好水平上，不容易发生危机了。 

“经济周期”总是演变成“经济危机”的历史悲剧，在经济模式主动变化后得以避免。经济运行不再是大起大伏的悲喜循环，治乱循环，而是可以变成“上升期”与“平台期”交替的“阶梯式上升”状态，即没有下降阶段。

八、总结

财富生产三要素是：方法、劳动和资源。

它们对应着创新者、劳动者和资本家。 

其中创新者和劳动者是财富生产的主力，因为没有资本家，自然资源不会消失，创新者和劳动者依旧可以生产财富。而没有创新者和劳动者，资本家没法生产财富，除非他也进行创新和劳动，成为生产者中的一员。

因此，财富分配就产生三个依据——创新依据、劳动依据和资本依据。 

其中“创新依据”和“劳动依据”是财富分配的主要依据，而资本不是财富分配的主要依据。

在创新活跃期，经济增速不断扩大，利润越来越多，此时财富分配要以“创新”为主要依据，这样经济发展就会充满活力。 

在创新乏力期，经济增速不断下滑，利润越来越少，此时财富生产与创新的关系减弱，越来越依赖劳动者的付出，所以此时的分配依据要以“劳动”为主。当劳动者获得公平的回报，而不是被资本家劫走财富，劳动力再生产才能完成，表现为消费和生育被托住，经济循环被保护，生产资料得以继续运行，生产力可以维持住，经济就不会自毁，不容易发生危机了。 

这就是经济运行中，“分配”要适应“生产”的要求，适应“经济阶段的变化”的原则。 

也就是，科技创新态势的变化，经济阶段的变化，利润增减的变化，要求“财富分配依据”也随之变化。财富分配依据的变化必定要求财富分配规则的变化。财富分配规则的变化必定要求经济模式的变化。经济模式的变化必定要求生产资料的所有权或使用权发生变化。 

所谓“天之道”，就是财富不能远离它的主要生产者，即创新者和劳动者。否则，劳动力再生产就瓦解，生产就崩溃，经济就毁灭，社会就动乱，暴力就丛生，让财富进行再分配，重回劳动者和创新者的怀抱，去弥合贫富差距，修复消费和生育，重建劳动力再生产，最终恢复经济与社会的健康运行。

所谓“人之道”，就是僵化死板，要么始终坚持私有制经济不改变，要么始终坚持公有制计划经济不改变，也就是始终坚持一种分配依据不改变。结果，必然导致分配不公，毁掉生产力，毁掉财富，毁掉健康，平稳，可持续的发展。 

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【附加说明】：

新增货币是怎么在强索储蓄财富后，在市场经济里让资方获得分配优势的？

方法主要是“直接剥削”和“间接剥削”。

“直接剥削”的典型代表就是“内卷”。不能从科技创新中获利，就转向人们的体力和休息时间要利润。减少福利，降低劳保条件，加班加点不加薪。这就是一种降低劳动力价格的手段。 

“间接剥削”的典型代表就是“逆势增加货币供给”。经济越不好，货币越超发。超发货币导致货币贬值，引起通货膨胀，造成价格上涨，让人们的购买力降低，等于拿走了人们的一部分财富。 

这就是私有制经济通过生产资料的“私有权”掌握了雇佣权（劳动力定价权）和商品定价权。新增货币被释放后，无论给谁，哪怕直接发给老百姓，但是只要劳动力定价权和商品定价权还在资方手里，资方就可以通过降低劳动力价格，提高商品价格，来控制财富流向，直至让发钱给老百姓以便实现财富转移的努力落空。 

至于生产力过剩，有效需求不足，市场出现“通缩”现象的原因，其实是因为这个通缩是“假通缩”，是“通胀”导致了通缩。即货币超发，卷走老百姓的财富后，人们的消费降低，出现了通缩，或者说“假通缩”。它靠继续超发货币是解决不了的，是饮鸩止渴的。 

因此，即便产能是过剩的，发钱能短期刺激消费，缓解过剩产能，但是长远看，会更加严重地抑制消费，使产能更过剩，使债务危机更沉重。最后，发钱刺激消费，解决产能过剩的措施会失效，即“边际效用递减”，落入“流动性陷阱”。 

这就是为什么在经济增速下滑的时期，市场经济靠发钱刺激经济，解决产能过剩问题，是饮鸩止渴，搬起石头砸自己脚的原因。

这种解决办法本质上就是在“透支”老百姓的储蓄财富，去换取“经济模式和分配依据的不变化”。这是一种赌博。以老百姓的储蓄财富能够支撑的生活时间为限度，去赌这期间科技创新能恢复活力，扭转经济增速的下滑趋势。如果确实如此，那么市场经济模式不会崩溃。如果科技创新迟迟不出现重大突破，资方一步步透支老百姓的财富，最后老百姓日子过不下去了，整个社会就会大动荡，以暴力方式改变分配依据和经济模式，恢复公平公正的分配。

所以，直接剥削和间接剥削，尤其“逆势增加货币供给”，就是私有制经济的一场赌博，资产阶级的一场赌博。

参考文章：

《从“扩大消费”谈经济模式和生产资料所有权变革的历史洪流》        

《债务经济为什么不能拯救市场经济》

《呼吁“救市”实为呼唤“计划经济”》

《为什么必须反对“劳动价值论”》

2024.02.10