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牛市，在悄悄酝酿...

2025-03-05 11:10

最近，出的一篇名为《China eats the world》的报告在互联网和朋友圈疯传，因全文非常积极地长期看多中国资产而被网友讨论。

然而，由于我们这几年经济基本面压力较大，再加上大a剧烈震荡，绝大多数网友对国外投行的看法都嗤之以鼻，认为这是“捧杀”。

对此，我想借助于德意志银行的报告谈一谈我对大a的看法，并谈一谈其中的风险和机会。

（注：本文所述谨代表个人观点，不做投资参考，股市有风险，入市需谨慎！）

通读完德意志银行报告的全文，他只说了一件事：中长期看多中国资产，2024年是牛市的开始，未来港股和大a会创新高。

而看多的理由概括起来有两个：

1、目前中国资产很便宜——即，估值处于“折价”状态；

2、政策与经济周期共振，会让我们的经济好起来。

至于报告中谈日本、谈“斯普特尼克时刻”、金融自由化等，皆是为上述理由做的补充、佐证。它们起的作用就像“催化剂”一样，一旦开始就会诱发抢购中国资产的狂潮。

比如，春节期间横空出世的让节后科创概念股连续上涨几天就是这个道理。

对此，笔者不敢苟同。

笔者认为，最近半年的政策基调确实在为大a营造牛市的结构，但由于政策对整个经济复苏的支持力度相对温和，结果很可能会让大a呈现出“结构性”牛市的特征！

我所以这么判断的核心理由也有两个：

其一，高层对股市的流动性支持在不断扩大，会带动大a的估值提高——这为大a走牛创造了必要条件；

其二，在“防风险”护航产业转型的大基调下，刺激政策不会太过激，而会有非常明显的“选择性”——这会让大a中的上市公司牛逼的更牛逼，不牛逼的更加无人问津。这一条仅仅能确保上市公司的赚钱能力不会下滑或者下滑的过快，是兜底的作用。

接下来说一说我的理由和德意志银行两个理由的漏洞。

先说第一个。

在我看来，从去年9月大a开启的反弹，主要是因为高层给股市注入了流动性，并且一直在视情况而不断加码。

不信大家可以回顾一下过去半年的关键事件以及大a的反应，基本上大a反弹的时候都有政策在背后支持：

2024年9月24日，央行降准、降息并创设两个支持股市的货币工具；

12月12日，大会确立“适度宽松”的货币政策和“更加积极”的财政政策；

2025年1月13日，央行行长在亚洲金融论坛讲话，稳汇率、加大两岸市场互联互通；

1月24日，6部门推动长期资金入市安排，每年大约1万亿；

1月27日，央行少见地于收盘后搞了1.7万亿的逆回购操作；