今年年初至今，美股在震荡中持续走高。在特朗普赢得今年美国总统大选后，美股市场一度反应强烈，走出了一波基于“特朗普交易”的上扬行情。不过，总体而言，与美国大选相关的政治因素对于美股走势的影响是短期的。

在短暂的强烈反应慢慢消退后，目前，市场已经将更多的注意力转向了美联储货币政策以及美国经济基本面给美股市场带来的影响。本周一，道琼斯工业指数下跌0.13%，报收于43389.60点；标普500指数上涨0.39%，报收于5893.62点；纳斯达克指数上涨0.60%，报收于18791.81点。

当前，在多重不确定因素的影响下，投资者对于美股能否在2025年继续保持上涨有所怀疑，围绕在美股市场周围的风险也已经慢慢浮现。

美联储表态冲击美股

受到美联储主席鲍威尔“鹰”派讲话的影响，上周五，美股三大股指以收跌结束。标普500指数和纳斯达克指数当日更是创下了两周最大单日跌幅。美股投资者终于从短暂的狂欢中冷静了下来，开始认真思考美联储下一步究竟将怎样走。

在11月的货币政策声明中，美联储删除了“已经对通胀持续迈向2%更有信心”的表述，仅保留了“实现就业和通胀目标的风险大体均衡。”这被看作是美联储将在12月的会议上对暂停降息保持开放态度的信号。

上周，鲍威尔强势发声，在一定程度上增加了美联储在12月暂停降息的可能性。鲍威尔表示，经济持续增长、就业市场稳健以及通胀率仍高于2%的目标意味着美联储并不需要仓促降息，可以三思而后行。在鲍威尔讲话后，市场对于美联储12月降息的预期有所下降。

对于未来美联储的货币政策走向，市场看法不一。巴克莱研究团队在近期发布的全球市场展望报告中表示，预计美联储在2025年可能仅会降息50个基点，同时将在今年12月降息。巴克莱研究团队认为，需要有非常强劲的数据才能令美联储在下次会议上保持按兵不动。而野村证券最新的分析则预计，美联储将在12月的货币政策会议上暂停降息。野村证券预计，2025年，美联储将会在3月和6月的会议上再降息两次，每次25个基点。

当前，美股市场投资者已经将注意力转向美联储12月货币政策会议结果。若美联储在12月选择暂停降息，或者发出更加“鹰”派的信号，美股或将遭遇一定程度的下行压力。

美债收益率走高令美股承压

尽管美股当前并未显露出明显的疲态，不过，近期美国10年期国债收益率显著攀升，已经成为美股面临的重要风险。美国银行分析认为，当美国10年期国债收益率上升至5%时，投资者将更倾向于转投债市，从而对美股的上涨构成限制。

受到鲍威尔上周“鹰”派讲话以及超预期的美国10月零售销售数据的影响，美国10年期国债收益率在上周五创下了4个月以来的高位。本周一，美国国债收益率小幅收跌，美国10年期国债收益率报收于4.414%。

在美联储已经开始降息的情况下，美债收益率的持续走高在一定程度上反映出市场对于美国通胀重新抬头的担忧。尽管特朗普还未正式成为新一任美国总统，但投资者已经开始担心他所提出的高关税以及大规模减税计划可能给美国通胀带来的上行压力。

威灵顿投资管理宏观策略师迈克·梅德罗斯表示，市场预期通胀压力上升，导致美债收益率上升及美债价格下跌。供应减少与财政宽松是美债收益率和期限溢价出现结构性上升的主要原因。

美股走势前景未明

对于美股明年的表现，当前市场看法不一，乐观情绪与谨慎担忧并存。“总体而言，我对风险资产持乐观态度，尤其是美国中小规模股票。考虑到美国新任政府或许有意提高能源产量，许多投资者纷纷押注能源股。然而，虽然能源产量增加有助于缓解整体通胀、利好经济增长，但由于能源价格下跌通常会导致利润率下降，因此，能源产量增加可能并不利于能源股的表现。金融板块则更有可能成为受益者，因为美国新任政府可能会相对迅速地放松监管措施。”景顺首席全球市场策略师克里斯蒂娜·霍珀表示。

而美国银行则强调了美股未来可能要面临的风险。美国银行分析认为，尽管美国经济衰退并不是基本预测，但在即将上任的美国新任总统特朗普的领导下，美国经济存在衰退的风险。在此情况下，经济衰退可能会严重削弱盈利增长，使标普500指数成份股的每股收益下降10%至20%。