原创 马云飞 国际金融报

“非洲手机之王”传音，这位手机厂商中的“非传统玩家”，近期经历了一场惊心动魄的风波。

9月18日，传音控股（688036.SH）发布公告称，丹东市振安区监察委员会已正式解除对公司财务负责人肖永辉的留置措施，目前公司生产经营管理情况正常，肖永辉已能正常履行财务负责人职责。

此事件的起因可追溯至9月上旬，彼时传音控股突然发布了一则关于重大事项的公告，披露公司收到了丹东市振安区监察委员会的相关通知书。该通知书指出，监察委员会决定对肖永辉采取留置措施，并立案调查。这一消息无疑给市场投下了一颗“重磅炸弹”，引发了广泛关注和讨论。

现年55年的肖永辉称得上是传音控股的“元老”，早在2014年初就加入传音控股，一直担任财务掌舵人。他与董事长竺兆江等多位高管过往经历一样，均曾在老牌通讯厂商波导任职。2023年，肖永辉以385.56万元的年薪，紧随传音控股总经理竺兆江、副总经理张祺以及已经离任的副总经理王海滨之后，位列公司高管薪酬排行榜前列。

彼时，对于肖永辉被采取留置措施及立案调查的具体细节，传音控股官方并未披露更多细节，但资本市场已迅速作出反应。从股价来看，在传音控股披露肖永辉被留置及立案调查后的五个交易日，公司股价累计震荡下跌近6%。而拉长时间轴来看，近五个月以来，传音控股的股价一直处于波动下滑的趋势，其间股价累计下跌超三成，截至9月19日收盘，股价为79.65元/股，相比4月18日120.3元的收盘价来计算，市值蒸发超450亿元。

业绩增速放缓

提及传音，或许不少国内的消费者感到陌生，这背后的原因很简单——它的产品线主要聚焦于海外市场，销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等全球新兴市场。2023年，传音控股年营收622.95亿元，手机整体出货量达到1.94亿部。根据市场调研机构IDC数据，2023年传音在全球手机市场的占有率为14%，在全球手机品牌厂商中排名第三，其中智能机在全球智能机市场的占有率为8.1%，排名第五。

作为国内较早出海的手机厂商，传音控股的故事离不开创始人竺兆江。现任传音控股董事长、总经理的竺兆江为浙江宁波人，出生于1973年，毕业于南昌航空大学，1996年进入波导担任传呼机推销业务员，2003年被调往国外，负责开拓海外市场。2006年，竺兆江看准了非洲市场潜力，离开波导并成立传音科技向海外进军。至今，传音控股整个管理层仍以“波导”系为主，9名传音控股董事会成员中，除了三名独立董事以外，其他6位均有在波导任职的经历。

2006年，传音迅速推出了“TECNO”手机品牌，并推出了第一款手机TECNO T201，定位为大众智能机，开始在非洲市场销售。次年，传音在非洲市场启动双品牌策略，推出“itel”手机品牌。其中，TECNO主要面向中产消费群体，itel则定位超高性价比的低端市场。2013年，传音推出第三个手机品牌Infinix，定位年轻、时尚人群。

IDC亚太区高级研究经理黄子兴在接受《国际金融报》记者采访时提到，传音和其他对手相比最大的优势在于对非洲当地消费者和渠道的长期深耕，尤其是针对当地消费者所开发的本地化手机配置和功能，美黑功能就是一个例子，这让传音在当地消费者心中占据了重要的位置。

根据公开数据，2018年，传音控股在非洲市场占有率达48.71%，被誉为“非洲手机一哥”。次年，传音控股在科创板上市，成为是继小米集团（01810.HK）之后，第二家上市的国产手机公司。之后其迎来业绩增长，2019年至2023年，传音控股营业总收入从253.46亿元增长至622.95亿元，年复合增长率超过30%，净利润亦从不足20亿元增长至超50亿元。

8月底，传音控股披露最新业绩，今年上半年，该公司上涨势头仍在持续，营收345.58亿元，同比增长38.07%；净利润28.52亿元，同比增长35.70%。但截至2024年上半年，传音控股经营活动产生的现金流量净额为-13.92亿元，与上年同期的69.59亿元相比，同比大幅减少83.51亿元。此外，今年上半年，传音控股总体销售毛利率同比下滑12.28%至21.53%；存货周转天数也同比有所增加，达70余天。

此外，传音控股的增长势头也有所放缓，今年第二季度，其实现营业收入约171.15亿元，同比增长约8.6%；与营收增长并不匹配的是其归母净利润却同比减少22.3%至12.26亿元。

Canalys高级分析师朱嘉弢在接受《国际金融报》记者采访时指出，从财报数据来分析，今年第一季度之所以能够实现较快的同比增速，其中一个重要因素是2023年第一季度全球市场处于恢复前夕，表现较差，而传音也主要致力于清理库存水位，导致当时的出货量相对较低，从而形成了较小的基数效应。然而，到了2023年第二季度，传音的业务基数已经显著提升，特别是在下半年，其增长速度尤为迅猛。因此，在未来的财报中，传音若要继续保持高速增长的态势，可能会面临较大的挑战。

连续大手笔分红

在半年报披露后，摩根大通证券的科技行业分析师团队对传音控股表达了谨慎的“中性”评级态度，并明确指出，在当前市场竞争日趋激烈的大环境下，他们对传音控股利润率前景持保守看法。

除了日常经营所面临的压力外，传音控股所面临的挑战远不止于此。今年7月，半导体制造商高通（NASDAQ：QCOM）的一纸诉讼挑破了传音控股接下来可能面临的知识产权风险问题。根据公开资料，今年7月以来，高通公司陆续在印度、德国等地相关法院以专利侵权名义起诉传音控股及关联公司，要求其停止侵权、交付并销毁包含涉诉专利的相关产品、赔偿损失等。截至目前，所有案件均在审理中。

高通公司的主营业务主要由两大板块构成，一是以芯片产品为核心的半导体业务（QCT），二是以知识产权授权为主的技术许可业务（QTL）。在7月底，高通发布了截至6月23日的2024财年第三财季业绩报告，当季实现营业收入93.91亿美元，其中QCT业务贡献了80.69亿美元的营收，QTL业务则实现了12.73亿美元的营收。

彼时，高通在一份声明中提到，传音控股近期就其一部分产品与高通公司签署了许可协议，但其绝大部分产品至今未获高通公司的许可，仍然在侵犯高通公司极具价值的专利组合，“通过此次诉讼，高通公司寻求为其所有被许可方恢复和保持公平的竞争环境”。

8月底，在半年报中，传音控股方面在风险提示中称，由于标准必要专利许可获得情况的不确定性，不排除该公司存在被第三方专利权人起诉的可能性，亦不排除不能通过提高产品价格而消除成本增加的可能性。

不过，这并不影响到传音控股的豪气分红。8月底，传音控股披露2024年半年度利润分配预案公告，该公司拟每10股派发现金红利15元（含税）。以目前总股本测算，传音控股合计拟派发现金红利人民币16.94亿元（含税）。半年度现金分红占该公司2024年上半年归母净利润的59.39%。

这是传音控股有史以来首次如此大手笔派发中期红利。Wind数据显示，2023年度现金分红数额合计达到约48.39亿元，占公司2023年归母净利润的87.40%，这几乎接近其当全年扣非归母净利润（51.34亿元）。而拉长时间线，自2019年上市至今，传音控股累计分红金额为105.91亿元。

在慷慨解囊的大手笔分红背后，传音控股的实际控制人收获了极为丰厚的回报。当前，传音控股依然保持着相对集中的股权结构，其控股股东为深圳市传音投资有限公司（以下简称“传音投资”）。截至2024年6月末，传音投资持有公司49.64%的股份，这意味着上述分红总额中，有高达52.57亿元的巨额资金流入了控股股东的囊中。

而根据天眼查的公开信息，传音投资拥有38位自然人股东，其中，公司实际控制人兼董事长竺兆江，持有传音投资20.68%的股权。若以此为基准进行推算，竺兆江个人累计获得的分红金额已超过10亿元大关。

记者：马云飞

原标题：《“非洲手机之王”传音5个月市值没了450亿》